最近这两天在中国金融界广受关注的就是国务院关于清理互联网金融规范化发展的部署。

这一方面是由于在自己家借方有帮手的可能性更大，另一方面，借方在自己家更容易获得打架的工具等。本文用到的数据来自于土地债务类。

结果，对高利贷者的打击使借贷资金供给短缺、农民借债困难，影响农民的生活和生产(李金铮，2005;苏少之、常明明，2005)。但在熟人社会内的借贷，一个很普遍的问题是合约并不完备:有时双方只是口头议定，并不立约;有时是以某些惯例为当然，并不事先言明所有条款;等等。以《黄世仁白毛女》为例，其故事本是虚构(景凯旋，2009)，但经过长期巡演，使很多人认为历史上的高利贷就是黄世仁与白毛女之间的关系。这有多大的操作空间呢?例如，假使能由故、殴杀改判为过失杀人，就能赎罪，无需偿命;又或者，如果能够证明致死情节为受害人在斗殴过程中无意跌毙之类，也能由死罪减为杖流等刑。讨债次数是大于等于3次时该变量才变得显著，表明当贷方多次讨债都收不回债务时，只能将暴力当作最后的手段，而且贷方可能更具有道义制高点，行暴会更猛。

据(凶犯、借方)古殿遵供，龙泉县人，年三十九岁，父母俱故，兄弟五人，小的居幼。内容提要：本文利用清代1732一1895年间刑科题本中的近5千件命案记录，对民间借贷双方的关系进行了定量分析。我国货币政策的价格型调控和传导效率还有待增强，尤其是对信贷市场的传导还不够顺畅。

稳主要体现在：货币信贷总量要稳，适应货币供应方式新变化，调节好货币闸门，维护流动性基本稳定。2016年以来，我们通过定期考核定向降准的达标情况，继续发挥其正向激励作用。三是深化各项金融改革，疏通货币政策传导机制，提高金融运行效率和金融服务实体经济的能力。进一步完善利率走廊，提高常备借贷便利操作效率，有效发挥利率走廊上限作用。

2016年以来，人民银行进一步完善央行利率调控和传导机制，一方面继续注重稳定短期利率，持续在7天回购利率上进行操作，释放政策信号，探索构建利率走廊机制，发挥SLF作为利率走廊上限的作用。近年来我国金融创新明显加快，金融产品和融资渠道更加复杂多元，出现了不少形式上区别于传统信贷融资、但实质上相似的新融资渠道和融资模式，要调节好货币闸门，需要更准确地监测和把握全社会的实际融资状况，更有针对性地加强调控。

创设扶贫再贷款助力脱贫攻坚战略，扶贫再贷款实行比支农再贷款更为优惠的利率。要进一步深入推进利率市场化改革，督促金融机构增强自主合理定价能力和风险管理水平，着力培育市场基准利率和收益率曲线，增强中央银行利率调控能力。四是切实做好防范化解金融风险工作，守住不发生系统性风险的底线。尤其是国际金融危机后全球主要经济体普遍实施超宽松货币政策，流动性十分充裕，加之全球化条件下信息传播更快，预期更加多变，导致跨境资本流动的规模和频率都不断扩大，因此也有学者提出传统的三元悖论可能正在向二元悖论转化，需要更加注重防范大的货币错配和资本大规模流动冲击实体经济，同时加强国际间的政策协调，减少负面溢出。

需要适应货币供应方式的变化，密切关注国内外形势变化对流动性的可能冲击，从量、价两个方面灵活运用多种货币政策工具组合，维护流动性基本稳定。国内经济也存在一些突出矛盾：一是前期持续加杠杆、扩产能抑制了经济进一步扩张的空间，形成内生的下行调整压力。在11个省（市）试点推广信贷资产质押和央行内部评级，构建中央银行抵押品管理框架。从国内看，经济下行压力有所减轻，经济总体保持平稳增长，尤其是第三季度后回升势头有所加快，供给侧结构性改革、简政放权以及创新驱动战略成效逐步显现，但经济回稳的同时结构性矛盾依然突出，通胀压力有所上升，部分地区资产泡沫问题凸显，经济金融领域的风险暴露增多。

要进一步完善人民币汇率形成机制，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。同时，还应进一步完善针对资本流动的宏观审慎政策框架，对资本流动进行逆周期调节，防止出现大的货币错配和由羊群效应所导致的资本大规模流动对实体经济形成冲击。

在开放宏观经济格局中，更加注重发挥汇率的自动稳定器作用并强化宏观审慎管理，加强本外币政策的协调配合。这些措施对引导金融机构加大对小微企业、三农、棚户区改造、扶贫、重大水利工程、地下管廊等国民经济薄弱环节和重点领域的信贷支持发挥了积极作用。

从广义货币看，以往主要通过信贷投放、外汇占款等方式供给，随着外汇渠道发生变化，证券投资以及同业渠道供给的货币明显增多。一要保持总量稳定，综合运用价量工具和宏观审慎政策加强预调微调，调节好货币闸门。我国经济仍将保持中高速增长，国际竞争力依然较强，货物贸易顺差维持高位，外汇储备充裕，人民币正式加入SDR货币篮子以及金融市场进一步对外开放平衡跨境资本流动的效应将逐步显现，这些基本面因素将继续支持人民币作为稳定的强势货币。丰富MLF期限品种，操作期限由3个月扩展至6个月、1年期，并保持中期流动性常态化操作。全球经济仍处在百年一遇的大危机、大调整过程中，强劲增长的动力依然不足，政治经济社会领域的黑天鹅事件还可能增多，民粹主义和逆全球化的影响还可能加大，加之美联储加息和缩表节奏存在不确定性，过去几年极度宽松货币政策环境下逐渐积累的全球资产泡沫也有内在调整的压力，我们仍将面临一个高度复杂多变的国际环境。宏观审慎政策已成为货币政策调控的重要支持，反过来适度的货币条件也有利于宏观审慎政策更好地防范系统性金融风险，两者可以实现互补和促动。

继续发挥定向降准持续考核、农业银行三农金融事业部差别化存款准备金率的信号和结构引导作用。2016年以来，收盘汇率+一篮子货币汇率变化的人民币兑美元汇率中间价形成机制有序运行，汇率政策的规则性、透明度和市场化水平进一步提高，尤其是在美元大幅走强的环境下，保持了市场预期总体稳定，人民币对一篮子货币汇率基本稳定，对美元双边汇率弹性进一步增强。

从基础货币看，以往主要通过外汇占款渠道被动投放转为央行主动供给。进一步完善宏观审慎政策框架，助力宏观调控，防范系统性风险。

进一步扩大贷款基础利率（LPR）报价行范围，推动拓展LPR应用范围。二是优化信贷结构，适当发挥货币信贷政策的结构引导作用。

当然也要看到，我们还面临不少风险和挑战在稳的前提下要努力实现关键领域有所进，进一步提高金融服务实体经济的质量和效益，防止脱实向虚，着力解决金融与实体经济的失衡。要组织实施好宏观审慎评估（MPA），将表外理财业务纳入宏观审慎评估，不断创造条件把更多金融活动和商业银行资产扩张行为纳入宏观审慎管理，这有利于引导金融机构更为审慎经营，促进货币信贷和社会融资规模合理增长。当前金融市场和金融创新的快速发展，利率在调节资金供求和经济主体行为中的作用更加明显，对加快推进货币政策调控框架转型、进一步健全利率传导机制提出了更高要求。

我国经济仍将保持中高速增长，国际竞争力依然较强，货物贸易顺差维持高位，外汇储备充裕，人民币正式加入SDR货币篮子以及金融市场进一步对外开放平衡跨境资本流动的效应将逐步显现，这些基本面因素将继续支持人民币作为稳定的强势货币。2016年全年，CFETS人民币汇率指数的年化波动率为2.8%，低于人民币对美元汇率中间价3.6%的年化波动率。

当然也要看到，我们还面临不少风险和挑战。近年来，货币供应方式发生了很大变化。

为增强利率传导效果，在通过中期借贷便利（MLF）常态化提供流动性的同时，注意发挥其作为中期政策利率的功能。要提高预期管理能力，尤其要发挥好基础性金融资产价格也就是利率和汇率管理调整预期的作用，既要让价格更大程度上由市场来决定，也要防止利率、汇率出现过大波动和预期发散，以维护金融市场的基本稳定。

当前银行体系流动性总体较为适度，货币信贷平稳增长，贷款结构继续改善，对薄弱环节和重点领域的支持力度加大，为供给侧结构性改革营造了较为适度的总需求环境。宏观审慎政策已成为货币政策调控的重要支持，反过来适度的货币条件也有利于宏观审慎政策更好地防范系统性金融风险，两者可以实现互补和促动。三是经济运行成本上升较快，一些领域超出生产率的提升速度，不利于经济的竞争力。2016年以来，收盘汇率+一篮子货币汇率变化的人民币兑美元汇率中间价形成机制有序运行，汇率政策的规则性、透明度和市场化水平进一步提高，尤其是在美元大幅走强的环境下，保持了市场预期总体稳定，人民币对一篮子货币汇率基本稳定，对美元双边汇率弹性进一步增强。

我国存款利率上限已经放开，目前仅保留存贷款基准利率，利率市场化改革的重点正在从放得开向形得成尤其是调得了转变。扩展抵押补充贷款（PSL）的机构范围和支持领域。

下一阶段的货币政策思路 2017年，人民银行将认真贯彻落实中央经济工作会议精神，按照党中央、国务院的战略部署，在稳中求进的经济工作总基调下实施好稳健中性的货币政策，促进稳增长、促改革、调结构、惠民生、抑泡沫、防风险等重点工作的开展。2016年12月30日，CFETS人民币汇率指数为94.83，接近五个月高点。

继续关注地方政府债务置换等因素对货币信贷和融资条件的影响。随着形势发展变化，我们还在以7天期逆回购为主开展公开市场操作的基础上，于8月下旬和9月中旬先后增加了14天期和28天期逆回购品种，市场利率随经济基本面和通胀走势变化适度提高，也在一定程度上起到了防范金融机构期限错配和流动性风险的作用。